> 数据图表各位网友请教一下2024 年单四季度利润增速贡献拆分2025-4-3 收现相对承压，管理费用同比收缩。1）收现端，2024 年公司销售收现同增 11.6%，收现比 0.96，年末预售款项余额同比回落 45.3 亿元，环比小幅回落 3.5 亿元，年底开门红回款启动相对靠后。2）盈利端，2024 年公司归母净利率 52.3%，同比略降 0.2pct，主因：营业税金及附加比率同比0.7pct 至 15.8%销售费率同比0.15pct 至 3.3%，期内公司持续加强非标及 1935 市场推广费用。全年毛利率基本持平，茅台酒、系列酒毛利率分别同比-0.06、0.11pct市场投入加大背景下，公司加大内部减支力度，管理费用同降 4.3%（降幅 4.1 亿），主要系薪酬同降15%（降幅 6.5 亿），推动管理费率同比-1.1pct 至 5.3%。 2025 年总营收目标同比增长 9%，Q1 开局平稳。在集团十四五目标下，25 年规划收入同增 9%符合预期，预计公司将进一步优化产品及渠道配称以挖掘收入增量：其中，茅台酒通过精准调控直营、经销渠道的产品结构及发货节奏，成功呵护普飞 2024 年底以来批价表现平稳，2025 春节动销企稳。酱香酒进一步强化单品打造，茅台 1935 预计 2025 年收入增速或边际提振，1 是重新锚定至 700 元价位后，1935 春节动销反馈积极2 是渠道配额及市场投入政策调整下，渠道稳价效果亦佳。王子酒预计重启增长，目前渠道扩张正加速推进。在更多元化的产品结构支撑下，看好公司普飞量价统筹更显从容。东吴证券大消费
