> 数据图表如何了解特朗普的政策主张的最后受益者并非普通阶层2025-4-4我们认为，美国长期贸易逆差的本质是“消费率投资率”，对别国征税无益改善贸易逆差。以理想情况测算，美国的所得税（企业个人年度合计超 3 万亿美元）很难用关税（当前仅 800 亿美元左右，而加关税会引起税基下滑）来代替，另外，特朗普的减税、加关税的方案，最后会使得税负较重群体受益，依赖进口廉价商品阶层受损，最后政策受益者并非普通阶层，而普通阶层白人往往是特朗普的主要支持来源。关税对美国经济有利的另一个路径可能是制造业回流，但对等关税大概率并不会带来所谓制造业回流。一方面，这种情形下，最合理的做法应是 Stephen Miran 所说的那样渐进式加征，最可能减少对自身的冲击并给企业做出反应的时间。另一方面，尽管高关税可以促使外资赴美投资，但税引致的高通胀、高利率也会挤出相当多的美国本土中小企业 投资 。天风证券综合其他
