> 数据图表咨询下各位4 . 1 . 2 、 风 险 逐 步 出 清 ： 黑 色 金 属 探 底 ， 期 现 毛 利 率 回 升2025-4-44 . 1 . 2 、 风 险 逐 步 出 清 ： 黑 色 金 属 探 底 ， 期 现 毛 利 率 回 升§ 2024年黑色系商品周期下行，基差绝对值亦处于低位。2024年以来受地产、基建周期影响，铁水产量整体也处于今年来较低位，公司金属业务毛利率整体也相对承压，但2024H1在经营策略改善后期现毛利率环比有所回升，景气度或已完成筑底。图表：2024年来国内地产和基建周期整体向下，但出口需求有所支撑房地产销售面积:商品房:累计同比房屋施工面积:累计同比房屋竣工面积:累计同比房屋新开工面积:累计同比万吨1,2001,000800600400200钢材:出口数量:当月值大宗商品价格指数(CCPI):钢铁类（右轴）20016012080400房地产业交通运输、仓储和邮政业制造业基础设施建设投资:固定资产投资(不含农户)汽车制造业%100704010-20-50%40200-20-402017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-022023-082024-022024-082025-022019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-092023-032023-092024-032024-092025-032017-032017-092018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-092023-032023-092024-032024-092025-03图表：铁矿石基差低位震荡，2024H1公司期现毛利率有所回升日均铁水产量（247家样本，万吨）202020212022202320242025600200-200-600周2602402202001801 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 53资料来源：IFinD，公司公告，国海证券研究所基差（元/吨）热轧卷板螺纹钢铁矿石2019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-092023-032023-092024-032024-092025-03期现毛利率1.51%1.49%1.36%1.08%1.66%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%0.71%20212022H120222023H120232024H1请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明 33国海证券综合其他
