> 数据图表如何解释酵母成本结构及糖蜜、转固对盈利的影响2025-4-0（一）盈利驱动：成本周期、投产周期与议价权毛利率为安琪盈利能力波动的绝对主导，而毛利率则是成本周期、投产周期与议价权的共同作用结果。安琪为典型制造业龙头，毛利率为盈利波动的核心，而酵母生产资产重、自动化程度高，以 2022-2024 年均值看，原料、制造费用分别占总成本比重的 61%、18%，且预计糖蜜成本占成本比重可达 40-50%，故成本波动与投产周期为影响盈利的核心，议价权又在周期波动中起到正向作用。华创证券综合其他
