> 数据图表请问一下安琪历史净利率中枢约在 12%左右
2025-4-0旧摊销压力预期减轻。同时，由于公司发力食品原料等其他业务以实现营收增长，收入增速将明显快于酵母主业增速，折旧摊销占营收比重预期已于 25 年起逐步回落，预计至 2026 年可较 2024 年下降 0.5pct。且考虑未来公司每年资本开支将维持在 10 亿左右，折旧摊销占比预期将继续下行。因此，以 2024 年 8.9%的净利率为基数，若不考虑密集投产期产品结构走低、或行业竞争下促销加剧影响，未来公司合理毛利率、折旧摊销收敛将贡献 3pct 以上净利率，对应净利率可看至 12%但考虑公司营收目标更为积极、或以其他盈利能力更低的产品结构增厚营收，故预期净利率可看至 10%以上。 
