> 数据图表如何了解20Q1-25Q1 谷歌资本支出与同比增速2025-4-0投资建议：25M4 以来顺周期广告业务为主的谷歌、Meta 营收一致预期下调明显，谷歌 25Q1 业绩超预期有助于提振市场情绪。尽管广告业务收入在高基数下增速有所放缓，但市场预期回调较为充分，预计 25Q2 公司面临的汇率逆风相比 25Q1 有所缓解。AI 方面，谷歌继续维持 25 年 750 亿美元的资本开支指引，管理层强调AI 负载仍供不应求。中长期来看，AI 广告解决方案驱动谷歌驱动广告 ROI 提升，AI Overview、Circle Search 等 AI 搜索功能用户覆盖度不断提升，彰显谷歌在搜索引擎市场仍保持宽阔的护城河，数据中心ASIC算法产品的全栈式 AI 产业链使谷歌在 AI 领域拥有稳固和差异化的优势，建议持续关注。风险提示：宏观经济风险、关税政策不确定性风险、行业竞争加剧风险、AI 相关投资带来成本压力。光大证券科技传媒
