> 数据图表咨询下各位房地产新开工面积累计同比增速2024-4-2基建投资稳健增长，设备更新需求有望加速释放 24 年 1-3 月 地 产 开 发 投 资 狭 义 基 建 广 义 基 建 制 造 业 同 比 分 别-9.5%6.5%8.8%9.9%，3 月单月地产开发投资狭义基建广义基建制造业同比分别-16.8%6.6%8.6%10.3%（增速环比-3.40.3-0.30.9pct），一季度基建投资保持较好增长。结合两会提出增发特别国债来看，我们认为24 年中央加杠杆的趋势有望延续，资金层面或对基建投资形成有力支撑。从需求侧角度，24-25 年铁路投资有望保持高景气，同时近期工业、建筑等领域设备更新方案陆续出台，我们预计交通、建筑、市政、建材、钢铁等领域的设备更新需求也有望加速释放。 地产数据筑底，铁路、市政投资持续提速 地产按传导顺序看，1-3 月地产销售面积同比-19.4%，3 月单月同比-23.7%（增速环比1.2pct）1-3 月新开工面积同比-27.8%，3 月单月同比-25.6%（增速环比4.9pct）1-3 月施工面积同比-11.1%，3 月单月同比-19.1%（增速环比-8pct）1-3 月竣工面积同比-20.7%，3 月单月同比-22.1%（增速环比-1pct）地产仍持续筑底，但销售及新开工数据跌幅环比有所收窄，后续应关注地产销售数据边际变化。基建细分板块中，1-3 月交通仓储邮政投资同比7.9%，3 月单月同比5.7%（增速环比-5.2pct）其中铁路运输投资同比17.6% ，3 月单月同比9.9% （增速环比-17.1pct）道路运输投资同比3.6%，3 月单月同比 0%（增速环比-8.3pct）1-3 月水电燃热投资同比29.1%，3 月单月同比31.5%（增速环比6.2pct）1-3 月水利环境公共设施投资同比0.3%，3 月单月同比0.2%（增速环比-0.2pct）其中水利投资同比13.9%，3 月单月同比14%（增速环比0.3pct）公共设施管理投资同比-2.4%，3 月单月同比-2.8%（增速环比-0.9pct）。 关注水泥板块中长期供需格局变化 24 年 1-3 月水泥产量 3.37 亿吨，同比-11.8%，较 1-2 月降幅扩大 11.2pct，其中 3 月单月水泥产量 1.54 亿吨，同比下滑 22%。3 月水泥出货率均值 35%，同比下滑 26pct，环比 1-2 月提升 7pct。3 月水泥需求恢复不佳，但环比仍处于上升通道。3 月末水泥企业库存 65%，同比1pct，环比基本持平。上周多地公布二季度新一轮错峰停窑计划，大多在 15-30 天不等。价格方面，3 月全国水泥价格环比小幅下跌 1 元吨至 364 元吨，上周华东地区水泥价格迎来今年第一轮提涨，整体涨幅在 20-30 元吨，后续持续性需关注小企业错峰意愿、需求支撑性以及外来市场冲击情况。我们认为此次涨价代表水泥供给侧已出现积极信号，短期看，通过加强行业自律手段有望带动水泥价格企稳回升，中长期看，污染物和碳排放要求趋严下有望逐步达到行业去产能目的。当前水泥板块 PB 估值仅 0.73 倍，现金流及分红相对较高，赔率优势或相对较好，同时建议关注海外市场逐渐放量的优质标的，如西部水泥等。 关注光伏、药用玻璃景气度回升 24 年 1-3 月平板玻璃产量 24805 万重量箱，同比增长 7.8%，3 月单月平板玻璃产量 8652 万重量箱，同比增长 9.6%。3 月终端市场需求改善不足，中下游观望情绪较浓，多维持按需采购，市场整体交投氛围偏弱。3 月生产商库存持续上涨，但中下游库存有所消化，近期中下游提货积极性回升，带动生产商去库，截至 4 月 11 日生产商库存达 5620 万重箱，周环比降低 569万重箱，月环比降低 37 万重箱。截至 4 月 11 日 5mm 浮法白玻价格 94 元重箱，周环比提升 2 元重箱，月环比均下滑 7 元重箱，受中下游补库需求释放及沙河部分区域市场好转，价格逐渐止跌反弹，管道气燃料煤燃料石油焦燃料玻璃企业利润分别为 330309164 元吨。当前玻璃龙头市值已处于历史较低水平，浮法玻璃短期盈利仍有韧性，光伏玻璃和药用玻璃受益于产业链景气度回暖，利润弹性较大。 风险提示：地产政策边际改善低于预期基建投资增速不及预期水泥、玻璃等需求低于预期水泥、玻璃等价格上涨高于预期。天风证券综合其他
