> 数据图表请问一下2.3?2024-6-12.3啤酒：24Q3有望迎销量拐点，全年吨价稳健增长➢ 量：24Q1较23Q4景气环比恢复，销量高基数下表现整体稳健。23H1整体消费需求及信心较为疲软，23Q4淡季行业产量为近5年来最低值，达559.2万千升，同比-9.6%。24Q1行业产量则实现近5年单季度新高，达872.1万千升，高基数下同增2.3%，我们认为这主要受益于24年春节暖冬，同时节庆期间聚会、团年饭、礼赠等场景增加，需求景气环比恢复。主要公司来 看 ， 青 啤 / 重 啤 / 珠 江 / 百 威 中 国 24Q1 销 量 分 别 同 比 -7.58%/+5.25%/+0.76%/-6.2%。在23年同期消费集中回补背景下，销量整体表现稳健，其中青啤下滑幅度较大主因基数压力较同业更显著，但从销量绝对值看与19Q1、21Q1基本一致。➢ 价：现饮生意景气度较为疲软，成本下行期提价动作少，酒企吨价稳健提升但增长中枢阶段性回落。啤酒行业现饮渠道升级相对非现饮更快，1则现饮渠道为封闭式场所，供给端更易引导消费端升级，2则现饮消费社交属性强，消费者价格敏感度更低。考虑到餐饮及夜场整体恢复仍然较慢，且24年成本普遍回落后酒企提价动作少，24Q1板块吨价在产品结构持续改善趋势下保持稳健提升，但增幅有一定程度回落。➢ 展望：基数效应下Q3销量有望迎来拐点，结构升级趋势不变驱动吨价稳健增长。24Q2，我国南方地区雨水天气较多，行业总需求较弱，预计行业龙头销量端仍有一定压力。从销量节奏来看，2023年淡季不淡、旺季不旺特征尤为显著，步入Q3基数压力将显著回落，销量有望迎来拐点，季度环比趋势向上。吨价端，预计全年维度酒企或延续Q1态势呈稳健增长，吨价有望整体录得中低单位数增长。图表：我国啤酒企业销量及吨价增速万千升青岛啤酒重庆啤酒燕京啤酒珠江啤酒2023800.7299.8394.2140.3华润啤酒1115.1百威亚太925.4百威中国/YOY同比19年 23Q4YOY24Q1YOY-0.81%-0.53%4.93%27.76%3.43%4.57%4.80%0.50%4.58%4.30%71.334.6/-10.09% 218.4-7.58%4.76%86.75.25%///11.52%25.34.04%26.40.76%-2.48%////0.23%154.4-2.13% 210.2-4.80%-0.48%/-3.10%/-6.20%元/美元2023YOY同比19年 23Q4YOY24Q1YOY青岛啤酒重庆啤酒燕京啤酒珠江啤酒华润啤酒百威亚太41724818332236703306777百威中国/6.25%0.49%2.82%3.76%4.03%6.18%8.10%21.60%41497.47%46472.58%13.69%4859-9.31%48201.28%17.96%////14.03%3274-2.76%42016.24%13.89%////13.41%82211.20%8074.64%13.97%/14.70%/3.70%证券研究报告资料来源：国家统计局，Wind，民生证券研究院32* 请务必阅读最后一页免责声明民生证券大消费
