> 数据图表如何看待2.3?2024-6-12.3啤酒：外部环境仅影响升级快慢，行业逻辑及长期趋势未变➢ 外部环境影响下行业升级速率客观上阶段性有所放缓，但从啤酒产品属性、行业升级阶段、竞争格局等多角度去看，长期趋势不变。• 产品属性与行业发展阶段：低度酒饮刚需、具备社交属性、单价较低因此升级存在类口红效应；对标海外成熟市场，我国啤酒行业产品结构及出厂吨价仍有较大增长空间。• 竞争格局：寡头垄断+区域割据（多数省份啤酒龙头间呈现或接近“721”格局，底层逻辑为啤酒销售存在运输半径限制，且价位越底部的产品受该限制越明显）。目前行业竞争格局及态势较好，核心系行业失去量增红利后龙头追求份额效益边际减弱，与此同时行业价增空间仍广阔，因此龙头目标统一高端化。基于酒企基地市场中低端价位产品份额稳固，龙头普遍优先选择依托渠道封锁优势积极推动强势市场产品结构升级，同时寻求中高端产品区域拓展机会。目前行业整体竞争态势较为温和，相较于过往的恶性竞争，龙头整体更呈“竞合式”发展，共同推动中高价位产品持续扩容，各家发力价位、区域一定程度有所区隔。• 因此行业升级系供需两端共同引导，持续性强，外部环境仅影响速率而不改变方向。在当前外部环境下，虽10元以上产品升级阶段性速率放缓，但该部分产品占比较小，8元价格带承接过去6元主流价格带向上升级红利明显，同时主流以下低端品仍可内部迭代。升级供需共同引导。图表：全球啤酒零售均价比较图表：分品牌吨价比较图表：我国啤酒CR5变化边际放缓(万千升)6000500040003000200010000(万千升)120001000080006000400020000华润CR3青岛CR5百威亚太嘉士伯燕京80%60%40%20%0%日本 韩国 美国 德国 巴西 中国 越南 俄罗斯青岛啤酒 华润啤酒 重庆啤酒 燕京啤酒 百威中国 百威北美20112013201520172019证券研究报告资料来源：国家统计局，民生证券研究院34* 请务必阅读最后一页免责声明民生证券大消费
