> 数据图表如何了解2.10?2024-6-12.10烘焙：渠道表现分化，关注产品创新• 需求弱复苏，渠道表现分化，龙头企业从采购、物流、研发等进一步精进管理，有望持续提效增质，盈利能力有望改善。收入端：餐饮茶饮、会员商超、零食量贩等渠道需求较为旺盛，流通饼房、传统商超渠道（中保包装烘焙）持续分流。立高食品23年流通渠道收入同比基本持平，烘焙产品渗透率提升下商超及餐饮渠道增速较快；C端复苏较缓，桃李食品短期经营承压。利润端：棕榈油、面粉价格同比回落，白糖持续上行，立高经营压力释放下24Q1盈利改善，海融科技、南侨食品成本改善释放利润弹性。图表：部分烘焙企业分季度营收情况（亿元）图表：部分烘焙企业分季度扣非净利率情况图表：立高食品分渠道收入表现（百万元）流通商超零售流通yoy商超yoy零售yoy250020001500100050002017 2018 2019 2020 2021 2022 2023200%150%100%50%0%-50%证券研究报告资料来源：同花顺iFinD，民生证券研究院55* 请务必阅读最后一页免责声明证券名称营业收入同比变动23Q123Q223Q323Q424Q123Q123Q223Q323Q424Q1立高食品7.94桃李面包14.76五芳斋海融科技南侨食品2.162.407.418.4217.3016.502.338.209.469.469.1626.19%21.26%30.07%10.14%15.31%18.6018.6014.001.66%-1.32%2.08%12.12%-5.15%5.502.347.285.502.347.282.072.547.75-28.74%9.57%20.86%176.88%-4.13%11.74%14.51%2.20%5.76%12.29%7.15%11.35%-6.88%5.84%4.50%证券名称立高食品桃李面包五芳斋海融科技南侨食品扣非归母净利率同比变动(pcts）23Q123Q223Q323Q424Q123Q123Q223Q323Q424Q16.08%6.56%4.47%-2.53%7.40%-0.142.610.67-8.241.328.02%8.57%8.85%8.09%8.73%-3.09-3.23-1.46-2.830.71-3.70%-54.74%-32.27%57.62%-2.89%----0.818.94%3.55%0.96%2.91%8.37%4.27%8.27%5.55%-1.37-10.62-2.930.43-3.397.39%4.47%-13.44-10.72-3.66-1.273.51民生证券大消费
