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2024-7-037华安研究•拓展投资价值◼ 云天化：资源优势持续巩固，“磷氟”产业转型持续推进➢ 产品价格承压导致收入下降，销量回暖前景向好。公司2024Q1实现营业收入138.57亿元，同比下降12.77%，环比下降12.06%；实现归母净利润14.59亿元，同比下降7.19%，环比增长78.46%。毛利率19.12%，同比增加1.49pct，环比增加0.40pct，其中营收及归母净利下降主要原因系一季度主要产品磷铵、复合肥、尿素、聚甲醛价格下降。➢ 提质增效夯实磷化工头部地位，发布分红预案重视投资者回报。2024年4月13日，公司发布2024年度“提质增效重回报”行动方案的公告，提出聚焦主营主业，提升核心竞争力，预计2024年生产销售尿素254.49万吨、磷铵454.15万吨、复合肥192.51万吨；生产饲料级磷酸氢钙58万吨、聚甲醛10.60万吨、黄磷3.02万吨。 2022年度利润分配是每10股派发现金红利10元(含税)，2023年度利润分配继续向全体股东每10股派发现金红利10元(含税)，维护投资者权益价值。图表54 云天化2024第一季度营业收入同比下降12.77%图表55 云天化2024第一季度归母净利润同比下降7.19%8,000,0007,000,0006,000,0005,000,0004,000,0003,000,0002,000,0001,000,0000添加标题25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%700,000600,000500,000400,000300,000200,000100,00001400%1200%1000%800%600%400%200%0%-200%2018201920202021202220232024Q1归母净利润（万元）同比增长率2018201920202021202220232024Q1营业收入（万元）同比增长率资料来源： iFinD，华安证券研究所资料来源：iFinD，华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所 
