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2024-7-0

40华安研究•拓展投资价值◼ 恒力石化：业绩大幅回暖，维持高分红投资性价比凸显➢ 公司目前在建拟建项目有160万吨高性能树脂及新材料项目（已于2023年三季度逐步投产，预计2024年2季度全面投产），汾湖80万吨功能性聚脂薄膜/塑料项目（已于2023年开始逐线投产，预计2024年下半年完全投产）、30亿平米锂电隔膜项目（一期2024年陆续开始试生产）等项目均在积极推进中。随着各产品产能进一步释放，绿色创新技术不断突破，公司产业链一体化、规模成本低、生产技术行业领先的优势进一步凸显，行业地位稳固。➢ 2023年，公司向全体股东每股派发现金红利0.55元（含税），合计派发现金红利38.72亿元（含税），本年度现金分红比例56.07%。截至2024年5月31日收盘价计算，当前公司股息率3.84%。近年来，公司维持较高的分红比例，此举有利于增强投资者信心，随着炼化现金流趋于稳定，其高股息属性逐渐提升。图表59 公司在建拟建项目内容项目内容预期投产时间150万吨绿色多功能纺织新材料项目（恒科三期）15万吨/年超仿真功能性新型弹性纤维项目（双组份）、15万吨/年超仿真差别化环保纤维项目（再生纤维）、30万吨/年改性聚酯纤维项目（阳离子）、30万吨/年差别化功能性聚酯纤维项目（全消光）、60万吨/年差别化超仿真聚酯纤维2023年6月开始，部分投产，预计2024年2季度全面投产项目（30万吨/年POY，30万吨/年FDY）16亿平锂电隔膜项目康辉新材料引进日本芝浦机械株式会社和青岛中科华联新材料股份有限公司的湿法锂电池隔膜生产线共 12 条，年产能 16亿平方米260万吨高性能聚酯工程3条60万吨/年聚酯生产线，2条30万吨/年聚酯生产线，2条10万吨/年聚酯生产线，主要生产工业丝级聚酯切片、膜级聚酯切片、光伏材料聚酯切片和膜级母粒聚酯切片。160万吨/年高性能树脂及新材料项目80万吨功能性聚酯薄膜、功26万吨/年聚碳酸酯装置、30万吨/年ABS装置、45万吨/年环氧乙烷装置、40万吨CO2回收和20万吨/年乙醇胺等14套化工（联合）装置。功能性聚酯薄膜34.6万吨/年装置、高端功能性聚酯薄膜12.4万吨/年装置、功能能性塑料项目性薄膜10万吨/年装置、改性PBT15万吨/年装置、改性PBAT 8万吨/年装置2023年5月，年产4.4亿平方米超强锂电池隔膜项目首条生产线在辽宁营口贯通2024年7月2024年7月2024年下半年数据来源：公司公告，华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所

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