> 数据图表一起讨论下去年10月以来，中美利差走扩，汇率承压2025-1-0当前实际利率水平仍偏高，叠加财政发力也需要低利率的环境支持，更大力度的降息可期。当前实际利率仍处偏高水平（按照“新发放贷款利率-CPI”测算的最新实际利率为 3.6%），需要进一步降息为实体降成本、刺激融资需求。同时，财政发力也需要低利率的环境支持，以降低财政付息成本。继续提示：更大力度的降息可期，全年有望降息 2-3 次，幅度至少40BP、甚至更高。关于汇率对于降息的约束，倾向于认为，央行更可能通过逆周期因子、发行离岸央票等工具进行对冲，对降准降息并 实质约束。风险提示： 经济超预期下行，外部环境超预期，政策超预期。国盛证券综合其他
