> 数据图表想问下各位网友1.1 美团股价复盘：23年到店竞争格局成主要矛盾，估值压制明显2024-7-21.1 美团股价复盘：23年到店竞争格局成主要矛盾，估值压制明显◼ 2023年到店酒旅竞争是美团股价的主要矛盾，EPS与估值双杀。23年虽然美团与抖音核销前GTV份额超过2：1，但公司盈利能力受到竞争的负面影响，我们测算得23年到店酒旅OPM 36%，相比22年的46%下滑10pct（部分受业务结构变化影响）。我们测算得从23Q2开始到店酒旅OPM连续3个季度环比下滑，23Q4低于30%，市场对公司OPM后续趋势产生担忧。◼ 外卖业务受宏观经济影响：由于外卖业务是消费升级业务，受到放开后线下出行恢复影响，单量增长承压（21-23年CAGR16%）；23Q4市场预期“以价换量”，UE环比下降至9毛钱。◼ 亏损业务影响估值：2023年新业务亏损202亿，在港股风偏下行过程中，开始贡献负估值。图：美团及恒生科技指数走势2023-02-0110%2023-03-152023-05-022023-06-142023-07-282023-09-122023-10-262023-12-072024-01-23抖音2022年GMV770亿元，较目标高出约54%。2023年GMV目标为1500亿元，接近美团GMV一半5/25 美团发布23Q1业绩美团开始测试直播固定入口和聚合页8/24 美团发布23Q2业绩社区团购暑期战役，新业务减亏节奏放缓抖音集团商业化负责人浦燕子兼任生活服务业务负责人0%-10%-20%-30%-40%-50%-60%-70%抖音上线外卖服务3/24 美团发布22Q4业绩加大对KA补贴力度4/17 美团在全国20多个城市上线团购配送业务抖音外卖终止 1000 亿元 GMV 目标，聚焦在60元以上套餐酒旅业务提升为一级部门，与到店业务并列抖音生活服务23H1 GMV超1000亿元，不足美团1/2。抖音电商上线小时达入口美团-W恒生科技指数11/28，美团发布23Q3业绩；首次宣布不超过10亿美金的回购传言抖音拟收购饿了么数据来源：IFIND，公司公告，36氪，晚点，东吴证券研究所测算5东吴证券综合其他
