> 数据图表想问下各位网友赛轮轮胎的 5380R63 世界最大尺寸轮胎2024-7-2复盘中国轮胎的产业发展趋势，自 2010 至 2020 年期间，中国轮胎企业以规避贸易壁垒为出发点，陆续走向海外的同时头部企业也赚取了海外建厂的超额利润，这一阶段演绎的是产能扩张、海外建厂进而投资回报率提升的产业逻辑。当前，这一逻辑仍在演绎中，本文此前也论述了欧美市场仍有空间、亚非拉市场空间巨大的观点。但同时我们发现，目前东南亚区域已较为拥挤，且面临贸易壁垒风险，未来国内企业建厂选址已逐步转向欧美。但于欧美建厂对比东南亚，无论是单位投资额、原材料成本、人工成本都将更高，同时所得税优势较弱，故而以相同产品对比其投资回报率大概率边际下行。故而，站在中国轮胎的产业发展周期，我们认为第二阶段的中国轮胎产品结构升级和第三阶段的中国轮胎品牌影响力提升至关重要，其共同决定了中国头部轮胎企业的规模及盈利能否再上一个新的台阶。我们看好中国轮胎产品结构的升级主要来自于两个产品：巨胎和大尺寸半钢胎。1）巨胎方面，此前我们已在报告赛轮轮胎（601058）深度研究报告之二：巨胎与“液体黄金”并进，盈利与估值共振和轮胎行业跟踪报告之五：非公路轮胎轮胎行业蓝海，国内企业加速全球化替代中详细论述了我们看好非公路轮胎，特别是其中的巨胎目前正经历大级别的景气周期，国内企业正处于加速技术研发和市场开发、加速替代外资的阶段，本文不再赘述。以企业为例，头部企业近年来在全钢巨胎领域的布局均有所推进，如赛轮轮胎在 2016 年即下线了世界最大尺寸的 63 英寸巨胎，近年来其非公路轮胎板块营收及利润占比稳步提升，去年公司完成了国内青岛工厂巨胎和潍坊工厂非公路轮胎的技改，中长期规划有 44.7 万吨的年非公路轮胎生产能力玲珑轮胎今年初依次下线了 49和 57 英寸巨胎，并计划在 2030 年前实现非公路轮胎“33”布局，达成 3 万条全钢巨胎产能海安橡胶当前具备 1.4 万条巨胎产能，未来拟 IPO 并扩建 2.44 万条全钢巨胎产能中策橡胶于 2022 年收购了天津国联进而进入全钢巨胎领域贵州轮胎、三角轮胎、风神股份等企业均具备一定的巨胎产能。2）半钢胎方面，我们认为其逐步向更大尺寸发展是行业趋势，一方面大尺寸半钢胎技术难度更高、盈利能力更强，另一方面其更贴合乘用车未来的发展趋势（如 SUV 占比提升等）。全球轮胎头部企业也将大尺寸半钢胎视为未来的发展重点，例如普利司通 2023 年 18 寸及以上半钢胎销售的同比增速为 8%，其预期2024 年的增速将达到 11-15%韩泰过去几年一直致力于提升大尺寸半钢胎占比，其预期2024 年 18 寸及以上半钢胎占比将从 2023 年的 44%提升至 49%。国内轮胎头部企业也在持续提升大尺寸半钢胎的占比，如森麒麟的泰国二期项目主要以大尺寸的轻卡胎为主。华创证券综合其他
