> 数据图表各位网友请教一下关税反制等因素带来的供给约束：大豆、豆粕、菜粕2025-3-2关税反制等因素带来的供给约束：大豆、豆粕、菜粕图表：大豆、豆粕、菜粕2025年春节以来价格均出现回暖图表：关税反制下、进口交付节奏延缓下，大豆、豆粕等供给收缩时间2025-01相关政策或事件中国海关总署在ADM、嘉吉、Terra Roxa商业谷物公司、欧拉姆巴西公司以及淡水河谷农工合作社对华出口的大豆货物中发现不合格品，已暂停这五家巴西公司对华出口大豆两个月时间。2025-01 巴西南方主产州的天气情况恶化，南马托格罗索州、圣保罗州西部、帕拉纳州西北部和南里奥格兰德州中东部的作物种植状况下滑，大豆产量预期下调。2025-03 2025年3月10日起，中国对原产于美国的高粱、大豆、猪肉、牛肉、水产品、水果、蔬菜、乳制品加征10%关税。2025-03 2025年3月20日起，中国对原产于加拿大的菜子油、菜粕、豌豆加征100%关税。资料来源：Wind、国海证券研究所资料来源：财政部官网、新浪财经、国海证券研究所Ø 大豆/豆粕（对美关税反制等因素带来的供应收紧）。对美关税反制带来供给端制约预期，对进口自巴西的大豆需求增加，同时因天气等原因收获节奏推迟；另外下游春季需求预期旺盛，尤其是豆粕方面2025年初价格上升更多，其他豆制品厂需求可能相对偏弱。Ø 菜粕（对加拿大关税反制以及豆粕的替代效应下带来涨价）。中国对加拿大进口菜粕加征关税，我们认为这或导致国内供应预期紧缩，市场采购情绪升温，此外豆粕价格攀升，菜粕替代效应增强，叠加下游水产养殖需求季节性激增，短期供需矛盾加剧。附注（相关概念股）：大豆/豆粕（北大荒/天康生物/大北农）、菜粕（金龙鱼/道道全）请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明 12国海证券综合其他
