> 数据图表如何了解日本利率进入下行通道，股市、房价快速萎缩（1990-2012）2025-3-3泡沫破裂、失落调整阶段 80 年代末期，受到资产泡沫堆积的影响，日本 CPI 同比持续处于 2%以上的水平，为应对经济过热，1989 年日本央行开启了激进加息，在一年内将再贴现率由 2%提升至 4%以上。紧缩的货币政策导致市场货币供应量急剧减少，由于缺乏足够的资金支撑，股市、房市的泡沫被戳破，日经 225 指数和土地价格指数由此开启了下行阶段。泡沫破灭后，日本经济陷入恶性循环，就业萎靡、需求低落，市场陷入长期通缩，经济增速也开始走低。之后，日本又接连经历了 1997 年的亚洲金融危机、2008 年的全球金融危机等“黑天鹅”事件冲击，日本经济难以恢复景气，1990 年至 2012 年期间，日本人均 GDP 增长缓慢，国内上市公司市值也一直处于偏弱震荡行情。不过，为应对经济衰退，日本货币政策自 1990 年开始一直处于宽松状态，10 年期国债利率不断下行接近零利率，导致日本债市在“失落的二十年”中收益率相对可观。华泰证券金融地产
