> 数据图表你知道3.2、消费：政策投资于人，估值低位+业绩企稳2025-3-33.2、消费：政策投资于人，估值低位+业绩企稳证 券 研 究 报 告①政策面：投资于人• 中长期人口结构。①新生儿：生育补贴地方探索经验积累，增加中长期消费体量与人口抚养比；②劳动人口：降低房贷利率，增加社保覆盖等以增加消费倾向。• 短期：耐用品补贴。大宗消费方面以旧换新补贴从去年 1500 亿提升至 3000 亿，范围从家电、汽车扩容手机、平板等消费电子。服务消费补贴力度仍较小。②投资逻辑：估值优势+业绩企稳• 估值低位：当前中信消费风格指数PE_TTM为25倍，处过去十年9.7%分位，为各板块最低，且过去半年估值的提升均因消费政策预期（24/12政治局会议与25/3全国两会），当前估值提供足够高的安全边际。• 业绩弹性：当前中信消费风格指数25E净利润增速17.6%。4月逐渐进入基本面验证期，短期利好为房价企稳带动缩表结束，消费倾向有所回升；当前社零小幅回暖，若复苏趋势延续，或存在更大的业绩弹性。③细分推荐：当下更侧重传统消费估值优势（白电、啤酒等）• 传统消费：白电＞啤酒＞白酒、纺服、养殖；• 新消费：①情绪&IP消费；②AI+医药、教育、眼镜等；③反转：创新药、CXO、医疗设备。证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号41数据来源：Wind，华创证券华创证券综合其他
