> 数据图表如何了解3 月经济预测摘要对于 GDP 不确定性与风险的评估：增长不确定性上升、经济下行风险提高2025-3-5我们认为，通过加征关税、财政收紧等措施在短期“制造”一场衰退对于特朗普政府来说当然比较有利，但美国经济究竟是走向“衰退”还是“滞胀”无疑是极为不可控的。从理想化的视角看，一是经济“过渡期”“戒断期”可以在增长层面倒逼联储降息并缓解美债利息负担，二是短期的调整也可以为优化经济结构，即贝森特所言的将增长基础从政府部门转移至私营部门，同时在基数层面为未来的增长打开空间。不过，经济周期有其内在规律，宏观经济的非线性和涌现性特征使得人为制造衰退的尝试必然面临风险，如果联储过早进行降息，通胀黏性可能再度强化，这可能导致今年美国经济的叙事极有可能在“衰退”与“滞胀”之间摇摆。而如果美国经济真的步入滞胀环境，就会要向外部输出通胀和衰退，弱美元政策的推行就更加困难。德邦证券综合其他
