> 数据图表咨询大家去年以来，港股股份回购加速 近期 AH 溢价收窄至均值以下，目前为 32% 港股 ROE 不断提升2025-3-0从全球主要股市上看，港股仍是价值洼地。目前，相对于全球主要股票市场，中国市场相对优势较为明显，盈利增速较强劲，估值水平更低。截至 2025年 3 月 26 日，MSCI 中国指数和恒生指数的前瞻市盈率分别为 11.3 倍和 10.3倍，分别位于过去五年均值负 0.1 倍和正 0.2 倍标准差附近，依然位于合理水平。上证综指前瞻市盈率在 12.2 倍，高于其过去五年均值 0.8 个标准差。反观全球其他主要股票市场指数，标普 500 指数的前瞻市盈率为 20.7 倍，MSCI 新兴市场指数的前瞻市盈率为 12.3 倍。而科技属性较强的恒生科技指数的前瞻市盈率为 17.6 倍，位于其过去五年均值负 0.8 倍标准差附近，显著低于纳斯达克指数的 25.7 倍（图表 7-11）。 AH 溢价中期或将进一步收窄。截至 2025 年 3 月 26 日，AH 溢价收窄至过去十年均值以下，读数为 32%，较 2 月底的 34%进一步收窄，但港股相对 A股仍有折扣，反映港股依然具备配置价值（图表 12）。近期，南向资金在港股的定价权呈现上升趋势，有助于 AH 溢价在中期收窄。从全年的维度上看，美联储将在年内进一步降息，中美利差缩窄有利于港股估值的修复。如果接下来中美关系缓和，海外不确定性逐步降低，AH 溢价有望进一步收窄。 港股 ROE 有望持续改善，有助于港股估值提升。根据 iFinD，2024 年共有281 家港股公司实施回购，回购总金额为 2,665 亿港元，较 2023 年回购金额同比增长 211%（图表 13）。大部分公司进行回购后，会将所回购的股份注销，降低公司股份基数。这有利于提升每股盈利和 ROE 等财务指标。目前，恒生指数未来 12 个月的 ROE 提升至约 11%（图表 14），在港股公司维持较高回购水平下有望持续改善。浦银国际综合其他
