> 数据图表如何看待公司收入拆分（百万美元，%）2025-4-2牛仔服、贴身内衣在 2023 年营收同比下滑显著、2024 年企稳回升，凭借高性能畅销产品开发有望延续稳健增长，预计牛仔服和贴身内衣保持 8%的增长中枢。毛衣筑牢品类优势，预计维持 10%-12%左右的增长中枢。（2）费率预测：费率有望受益于一体化生产优势和产能提升带来的规模效应，预计运动服及户外服 2025-2027 年毛利率为 21.0%21.5%22.0%，其余品类毛利率表现稳定。管理费率受益于规模效应和内部精细化管理有望持续下降，预计 2025-2027 年为 8.8%8.5%8.2%。天风证券综合其他
