> 数据图表怎样理解美日利差与美股日股相对表现负相关美德利差与美股德股相对表现负相关2025-4-2根据前文分析，利率变化会对股票估值产生重要影响，从相对视角看，当一国与他国的利差上升时，也意味着该国股票相较他国的估值吸引力会下降。历史数据显示，美日、美德利差分别与美日、美德股市相对表现呈负相关，换言之，如果美日、美德利差持续上升，美股往往容易跑输日股和德股。不过，我们发现美日、美德利差和美股与新兴市场相对表现、发达市场与新兴市场相对表现均呈显著正相关，换言之，如果美日和美德利差持续上升，美股往往容易跑赢新兴市场、发达市场也容易跑赢新兴市场。 以上结果反映出这样一种现象：当美国与其他主要国家利差上升时，国际资本会从新兴市场回流发达市场但对投资股票的资金而言，未必全部或主要回流到美国市场，而是更容易回流到利率相对更低、估值更具优势的发达国家。根据前文的分析，美德和美日利差均与美元指数走势高度一致，因此美国与他国利差走扩、美元走强、新兴市场股票承压三者往往同时发生，背后正是反映了国际资本流动的影响。国盛证券综合其他
