> 数据图表想关注一下其中，被加征关税商品的受影响程度更显著
2025-3-11、特朗普 1.0 关税对于美国通胀影响真是“短暂且较弱”的吗四大线索透视真相。2018年初开始，特朗普第一任政府接连动用 Section201、Section232、Section301 对来自全球和中国的进口商品加征关税，从 2018 年 1 月 22 日至 2019 年 8 月 13 日，接连出台 10项关税举措。期间，美国 CPI、PCE 等消费者通胀指标在关税政策陆续落地后受到的影响较为有限，根据波士顿联储的测算显示，2018-2019 年的关税对美国核心 PCE 通胀的影响约在 0.1pct-0.2pct。究其原因，我们提供四大线索供大家参考：一是恰遇美国加息周期，较大程度缓和了通胀上行压力。2018 年 3 月、6 月、9 月及 12 月累计加息 4 次。二是加征关税以“中间品”为主，间接向美国消费者转嫁的成本较低。2018 年美国对华加征关税的产品结构上来看，被加征关税的所有产品中大约 62%是以资本品和中间品为主，终端消费品的占比相对较低。三是核心商品受到关税冲击影响并不小，核心 CPI：商品价格出现明显上涨。事实上，加征关税所带来的对物价的推升作用，在特定的行业类别中仍然是显著的（图 5）。四是被征收关税商品成本上升依然十分明显。与此同时，我们对比核心商品中被加征关税和未加征关税品种发现，成本价格涨幅分化显著，受关税影响的商品价格明显上涨（图 6）。 
