> 数据图表如何解释市场期待：「Trump-put」对贸易战缓和的期待2025-3-1市场期待：「Trump-put」对贸易战缓和的期待 特朗普于一月份正式上任后，股市进入横行状态，当时对贸易战及关税事件的反应相对较轻，可能是经历过2018-19年贸易战后，初期的情绪相对冷静，静观其变。 然而，我们观察到格局于二月中旬发生重大改变。一、当时特朗普对加拿大、墨西哥两大贸易伙伴加征关税的态度非常强硬，而加拿大的反制措施亦令资本市场感到意外；二、经济数据看到危机来临。市场在忧虑美国经济可能不是预想中那样强韧，对于贸易战冲击所带来的影响可能比预期严重，继而引发市场恐慌。 三月下旬，特朗普指或向多国提供关税优惠，虽然有前设条件，但「Trump-put」总算出现。但一切还要看4月2日的发展。现时美股走势相比上次贸易战特朗普当选后有关贸易战关税对股市（标普500）之影响指数点3,4003,2003,0002,8002,6002,4002,2002,000标普500走势上次贸易战跌市2018年2024年12月至今（基数重设）2018年1月，美国对进口的洗衣机、光伏产品等，征收30%-110%的关税。跌幅约8.8%2018年3月，从中国进口的商品大规模征收关税。涉及征税的中国商品规模可达600亿元。跌幅约7.1%2018年6月，美国反口聯合聲明，表示仍将对中国价值500亿美元的商品征收关税。跌幅约2.2%2025年2月，特朗普對加拿大、墨西哥征收25%關稅。並向中國加征額外10%關稅。跌幅约10%2018年5月，中美双方发布了《中美联合声明》，贸易战缓和。2025年3月，4月或向多国提供关税优惠但需实现「对等」2018年9月，美国宣布将对2000亿元中国商品加征10%关税，中美贸易战再次升级。跌幅约9.2%2018年12月，孟晚舟在加拿大温哥华被捕，美国向加拿大要求引渡她。跌幅约12.4%JanAprJulOct事件日期12/9/2024 特朗普指不保证加关税美国家庭开支不上升12/10/2024 特鲁多：若特朗普征收25%关税，加拿大将反制1/31/2025 美国起对加拿大墨西哥征收25%关税2/3/2025 特朗普同意暂缓对加拿大及墨西哥加征关税措施2/5/2025 美国对华加征10%关税据报首次涵盖香港货2/7/2025 特朗普宣布可能对多个国家实施对等关税2/10/2025 中国反制，宣布10日起对部分美国商品加征10%至15%2/28/2025 特朗普称对加拿大墨西哥关税3月4日生效 同日向中国额外再加10%3/3/2025 特朗普已签署命令，正式提高对中国商品关税至20%，对加墨关税周二生效3/4/2025 中国反制，财政部宣布，自3月10日起对原产于美国农产品加征10%关税3/5/2025 美国白宫证实特朗普同意对墨加部分汽车推迟一个月征收关税3/7/2025 特朗普扩大加拿大和墨西哥关税豁免范围3/10/2025 加拿大反制，安大略向美三州供电涨价25%3/11/2025 美国对加拿大钢铝加征50%关税3/12/2025 美国政府对所有进口钢铁和铝产品加征25%关税的措施如期于生效3/13/2025 特朗普威胁指要对来自欧盟的酒类产品征收 200% 的关税3/24/2025 特朗普指或向多国提供关税优惠，但需要实现对等15单日变动-0.61%-0.30%-0.50%-0.76%0.39%-0.95%0.67%-1.58%-1.76%-1.22%1.11%0.55%-2.70%-0.76%0.49%-1.40%1.76%来源：彭博、国证国际整理来源：彭博、国证国际整理请参阅本报告尾部免责声明15国证国际综合其他
