> 数据图表如何解释消费：消费板块业绩跟踪2025-4-3消费：消费板块业绩跟踪出海和情绪消费仍然是消费板块增长的亮点目前来看，当前中国消费以结构化驱动因素为主，主要围绕以旧换新政策、企业出海以及情绪消费等主题进行演绎。近期港股多个龙头消费品公司密集发布业绩，以下为主要公司业绩表现以及管理层展望的摘录：泡泡玛特（9992HK/买入）：年度营收达 130.4 亿元，同比增长106.9%；经调整净利润为 34 亿元，同比增长185.9%；中国内地市场营收79.7亿元，同比增长52.3%；境外/海外营收大幅增长，港澳台及海外营收50.7亿元，同比增长375.2%，营收占比达38.9%，其中东南亚市场和北美市场表现极为出色。公司管理层预计2025年整体营收将实现50%的同比增长，海外市场能增长超过100%，美国和欧洲市场将是重点扩张区域。农夫山泉（9633HK/未评级）：2024年总营收为429亿元，同比增长0.5%；净利润为121.23亿元，同比增长0.4%；从产品结构来看，即饮茶类产品首次超过水类产品，成为农夫山泉2024年第一大营收来源。2025年农夫山泉对整个饮料大盘仍以双位数增长为目标，其中水业务处于恢复节奏，有信心逐步达成双位数增长，茶品类的增速仍将高于功能饮料和果汁饮料的增速。名创优品（9896HK/买入）：名创优品2024全年实现收入170亿元，同比增长22.8%；内地业务收入同比增10.8%至93亿元，海外业务收入同比增约42%至66.8亿元，门店数量净增631家至3118家，主要来自美国和印尼。管理层目标2025年内地/海外市场分别实现双位数/35-40%的收入增长，下半年增速将快于上半年。蒙牛（2319HK/买入）：2024年蒙牛乳业收入886.8亿元，同比下滑10.1%（其中销量下降占9成，均价下降占1成），主要受到行业供需矛盾及需求不足所影响。液态奶/冰淇淋/奶粉/奶酪销售额同比下滑11%/14%/13%/1%，占全年销售额的82%/6%/4%/5%。管理层预期2025年收入呈低个位数增长，其中常温业务保持稳定，低温酸奶、鲜奶、奶粉、奶酪预期呈较好表现。恒安国际（1044HK/中性）：2024年收入同比降4.6%至226.7亿元，主因行业竞争加剧及各品牌低价促销影响。按品类划分，纸巾/卫生巾/纸尿片/其他业务分别占2024年收入的 59%/25%/6%/10%，分别同比+2.4%/-8.1%/+0.5%/-10.8%。管理层预计2025年业绩与2024年持平，预期2025年木浆价格趋稳，叠加高端产品占比提升，成本压力有望缓解。资料来源：Bloomberg，交银国际*报告内所有个股评级为交银国际研究团队所给出的最新评级。112025年4月2日交银国际证券综合其他
