如何解释融资担保物中证券市值与现金比有所回落两融市场平均担保比例为 264%，环比回落上周资金净流入基础化工、有色金属、电力及公用事业等板

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如何解释融资担保物中证券市值与现金比有所回落两融市场平均担保比例为 264%，环比回落上周资金净流入基础化工、有色金属、电力及公用事业等板

2025-4-3

2025 年 4 月 01 日中国内地核心观点上周 A 股延续缩量调整态势，资金热度整体有所降温，但暂未出现显著净流出：1）顺势资金中，融资资金活跃度回落至春节后新低，但融资余额仍位于高位，尚未转向大幅净流出配置型外资在连续三期净流入后，于上期转向流出主动偏股型基金仓位连续两周回落2）与之相对，逆势资金净流出态势减缓，宽基 ETF 净申购、回购预案规模回升，产业资本净减持规模同步收窄，资金底部或仍有支撑。关注点 1：资金增量进入歇脚期近期 A 股市场进入“整固期”，资金增量环境偏弱：1）交易型资金活跃度回落：融资资金活跃度回落至 8.8%，但尚未转向大幅净流出，资金或仍偏观望2）配置型资金中，我们测算的主动偏股型基金仓位连续两周回落，普通股票型偏股混合型基金仓位从 3 月以来高点分别下降 1.2pct2.0pct上期以 EPFR统计的配置型外资转向净流出，其中被动配置型外资是流出主力。关注点 2：逆势资金净流出态势减缓逆势资金净流出态势减缓：1）上周，宽基 ETF 转向净申购 13 亿份，创春节后新高，结构上来看，跟踪中证 A500、科创 50 指数的 ETF 净流入规模居前2）上周产业资本净减持规模回落（节后周度减持规模中枢为 55 亿 vs 上周减持 10 亿元）3）回购视角下，上周回购预案规模回升至 116 亿元，创 2025 年新高，主要集中在家电行业。关注点 3：第二批自由现金流 ETF 开启发售 3 月中旬以来，市场缩量震荡，投资者对自由现金流 ETF 的关注度回升，截至 3 月底，两只现金流 ETF 市场规模已接近 60 亿元，已有 27 家基金管理人密集布局 36 只自由现金流相关的主题基金，目前已迎来第二批产品的集中发售，市场或有望迎来增量资金。以国证自由现金流指数为例，截至 4月 1 日，相比中证红利指数，其行业分布相对较为分散，超配家用电器、石油石化、有色金属、汽车、电力设备，低配银行。各类资金边际变化一览散户资金：上周散户资金净流出 227 亿元，净流入银行、非银金融、农林牧渔等行业，净流出电子、机械设备、电力设备等行业杠杆资金：上周净流出 148 亿元，融资交易活跃度环比回落至 8.8%，资金净流入基础化工、有色金属、电力及公用事业等行业私募资金：私募排排网显示，截至 3 月 21 日，股票私募平均仓位为 77.04%，继续保持高仓位水平公募基金：上周普通型、偏股型基金权益仓位环比回落，新发强度回升外资：EPFR 统计，3.20-3.26，配置型外资净流出 16.3 亿元，其中主动配置型外资净流出 7.3 亿元，被动配置型外资净流出 8.9 亿元 ETF：上周 ETF 转向净申购，宽基指数净流出但规模收窄，行业中电子、计算机通信、传媒等行业净流入居前险资：24Q4 人身险公司中权益资产占比 12.5%，较 Q3 12.97%小幅回落。风险提示：1）估算持仓模型失效2）数据统计口径有误。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。

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如何解释融资担保物中证券市值与现金比有所回落两融市场平均担保比例为 264%，环比回落上周资金净流入基础化工、有色金属、电力及公用事业等板