> 数据图表各位网友请教一下上游板块主要公司涨跌幅（%）
2025-3-0受能源政策、投资者压力、成本上升、优质区块损耗等影响，美国页岩油长期增产能力有限且存在瓶颈加之美国未来几年将持续补充 2022 年释放的战略原油储备，市场上商业原油库存放量有限，且将进一步抽紧全球供应2025 年美国新任总统上台，美国或进一步收紧对伊朗制裁。另一方面，当前 OPEC减产联盟减产控价的能力较强，220 万桶天自愿减产已延长至 2025Q1，2022.10 最初启动的 200 万桶日集体减产和 2023.4 最初启动的 165 万桶日自愿减产仍延长至 2026.12，且 OPEC重申承诺实现和维持稳定的石油市场，长期来看，沙特阿美已不再扩大原油产能。我们认为，在市场对原油需求持续担忧的情绪下，本轮油价周期的本质在于供给端，一些产油国或由过去的份额竞争策略转为挺价保收益策略，一些产油国或自身面临增产能力的瓶颈。尤其是过往的美、沙、俄三足鼎立格局，演变成当前资本开支谨慎和资源劣质化导致产量面临达峰的美国，与通过 OPEC机制团结在一起的沙、俄进行的不对称两方博弈，即过去资本开支不足和资源劣质化引发的当前的原油供给弹性有限，从而使得以沙特为首的 OPEC能够通过调控剩余产能对油价产生更大的边际影响。对于未来油价展望，我们认为，美国石油开采面临资源劣质化和成本通胀双重压力，以沙特为首的 OPEC维持高油价意愿和能力仍没有弱化，油价底部支撑仍然存在。 
