> 数据图表如何了解公司分季度情况（单位:百万元）
2025-4-4 2024 海天主动求变、积极拼闯，四五计划顺利开门红，2025 经营向上趋势有望延续，全年达成双位数左右增长。2024 年是公司四五规划的开局首年，也是承压破局的一年，面对外部环境的不确定性，公司坚守产品品质优先，坚持刀刃向内的变革，以用户至上的价值导向牵引各业务快速转型，有效激发组织与人员活力，部分工作成效已有体现。我们认为，本轮公司是管理、渠道、产品、打法等全方位地改善，一方面在取得 24 年成果后，内部经营思路持续优化，另一方面渠道渐进恢复下，外部经销商向心力进一步提升，内外改善正向循环下，海天经营向上势能有望延续。展望 25 年，公司收入有望保持接近双位数增长，而利润端则略优于营收，若费投收缩或成本继续下行，则有望兑现一定弹性。 投资建议：24 逆势破局，25 趋势向上，维持“推荐”评级。短期来看，经历三年摸索调整，24 年改革成效兑现，公司经营步入反转，向上趋势明确，有望保持稳定增长，出海、新品等有望提供向上催化，而长期来看，烈火再验真金，龙头强者恒强，往后公司份额提升具备确定性，同时此次分红比例提升至75，未来低利率环境下也值得更多确定性溢价。基于此次年报，我们调整 25-26 年 EPS 预测为 1.261.39 元（原预测为 1.231.37 元），并引入 27 年 EPS 预测为 1.53 元，对应 PE 为 322927 倍，维持目标价至 50 元，对应 25 年约 39倍 PE，维持“推荐”评级。 
