> 数据图表咨询下各位东南亚火电与我国火电上市公司 2015-23 年 ROE 均值
2025-4-4汇兑损失、资产减值损失计提是 PGVGULFBGRIM 亏损年度的重要原因。1）2018 年 PGV亏损的非经常性原因包括 2018 年越南中部遭遇台风导致 Vng ng 等电厂停运产生修复费用，以及因老旧电厂关停计提资产减值损失，上述两项约占当年净亏损 60%左右。2）GULF2015 年净亏损中约 44%由于对淘汰传统机组计提资产减值损失，同时因 2015 年泰铢对美元贬值约 10%，外汇损失也对利润造成侵蚀。3）2022 年泰铢对美元贬值约 12%，BGRIM 因进口燃料和外币债务产生的大额汇兑损失约占亏损总额的 60%由于越南补贴电价中止且公司光伏项目延迟并网，对越南的太阳能资产计提资产减值损失，约占净亏损的20%左右。 菲律宾的 FGEN 盈利能力较为稳定，ROE 和 ROA 表现也较为突出。一方面是因为 FGEN拥有 33%的地热发电装机，而这部分装机主要聚集在 FGEN 持有 45.8%经济股权，65%投票权的子公司 EDC（Energy Development Corporation）。根据 EDC 年报测算，其 2023年的 ROE 和 ROA 高达 18.5%9.0%，资产负债率约 50%，主要是地热发电投资结构和运营模式类似水电站，初始投资较高，但是运营成本低，盈利能力强。另一方面，我们以 2023年为例，剔除地热业务测算 FGEN 剩下的资产的盈利能力（主要是气电），结果是 ROEROA为 10.2%6.8%，略低于高于未剔除时的 12.7%5.4%，说明气电的盈利能力也较强。 我 们 粗 略 总 结 为 ： 越 南 菲 律 宾 泰 国 中 国 的 火 电 正 常 盈 利 情 况 下 ， ROE 约 为7-13%9-10%8.5%-11%7-10.5%。ROE 其实受项目资本金投入比例及借贷成本影响较大，我们根据筛选出来的各国典型火电公司 2015-2023 年数据粗略总结各国火电的正常盈利下ROE 水平，实际上差异并不大。 
