> 数据图表谁能回答小型企业 PMI 回升，大型企业 PMI 高位回落2025-4-4非制造业商务活动指数扩张步伐有所加快：2025 年 3 月，非制造业商务活动指数为 50.8%，较上月上升 0.4 个百分点，非制造业扩张步伐有所加快。建筑业商务活动指数为 53.4%，比上月上升 0.7 个百分点服务业商务活动指数为 50.3%，比上月上升 0.3 个百分点。从行业看，水上运输、航空运输、邮政、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务等行业商务活动指数均位于 55.0%以上较高景气区间餐饮、生态保护及公共设施管理、文化体育娱乐等行业商务活动指数均低于临界点。建筑业施工进度加快。受气候转暖，各地建设项目加快推进等因素影响，建筑业商务活动指数比上月上升 0.7 个百分点。从市场预期看，业务活动预期指数为 55.3%，升至较高景气区间，建筑业企业对近期市场发展信心有所增强。尽管 PMI 数据表现积极，但仍需关注外部经贸环境的不确定性：3 月份制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合 PMI 产出指数 PMI 均处在扩张区间，展现了我国经济的韧性，我们认为抢“两新”和抢出口推动生产端的持续扩张。但需要注意，如美国可能在 4 月 2 日宣布对全球多个经济体加征“对等”关税，或对全球贸易活动带来较大不确定性。此外，价格指数尤其是出厂价格的持续低迷抑制企业的利润，也意味着企业“内卷”的现象仍然存在。江海证券综合其他
