> 数据图表请问一下山东省平均奶牛养殖盈利情况（元头季） 2023年牛肉价格快速下跌（元公斤）2025-3-0供给过剩导致奶价下跌，亏损驱动行业去产能。2018 年下半年原奶价格开始上涨，上游养殖场受养殖利润驱动持续扩产，同时我国奶牛品种和养殖技术的改进也使得奶牛单产持续提升，而公共卫生事件期间奶价的大幅上涨再次驱动养殖产能快速提升：2020-2023 年我国奶牛存栏提升 18.72%，奶牛单产提升 13.25%，期间我国牛奶产量提升 22.00%。公共卫生事件期间由于乳制品运输方便和健康概念需求短暂强提振，而在公共卫生事件后我国乳制品消费端需求复苏偏弱，在供强需弱的影响下原奶价格自 21Q3 开始触顶回落，截至目前已经跌至 3.08 元公斤，处于 2011 年以来的最低值，行业整体陷入亏损状态，亏损下行业去产能成为确定趋势。从此前研究猪周期的经验来看，指引养殖户产能调整的核心因素是利润，在行业仍有利润的背景下，即便是处于周期下行的阶段，行业依旧会维持扩产行为直至亏损。原奶价格自21 年下半年开始回落，但是高位回落下 22 年全年奶价依旧处于较好盈利状态，盈利下奶牛行业依旧惯性扩产，2022 年奶牛存栏同比提升。根据山东省奶业协会数据，2023Q1 山东省经产奶牛养殖整体开始陷入亏损状态，但是 2023 年全年奶牛存栏依旧呈现增加态势，我们认为主要有以下几个原因：1.政策帮扶和规模化的提升导致本轮行业整体抗压能力较强，同时下游乳企积极布局上游致使牧场整体资金压力缓解。（2023 年前 10 大牧场奶牛存栏同比13.8%，明显高于行业平均水平）2.饲料成本的下行也在一定程度推动价格中枢回落，因为奶牛养殖 70%左右的成本为饲料，随着 2023 年下旬饲料成本的快速下跌，前期经产奶牛亏损较小而牛肉价格的下跌使得直接淘汰母牛亏损更多，成本中枢下降使得淘汰意愿减弱以及奶价中枢下行。3.奶牛扩产需要约 2 年的时长，养殖周期导致惯性扩产，且本轮扩张主力为规模企业，规模企业生产效率较优秀，对奶价下跌的容忍度更好，中小散户淘汰速率低于头部企业扩产速率。4.开放后乳制品需求表现弱于预期。国金证券农林牧渔
