> 数据图表如何了解奶牛存栏变动对供给端变化敏感性分析
2025-3-0海外进口端：2022-2024 年我国乳制品进口还原原奶后总量分别同比-15%-10%-8%，进口总量持续处于下降通道，但是由于部分配方原因使得进口奶源无法被国产替代，受涨价预期影响 2024 年 11-12 月进口乳制品数量同比回正。由于进口产品性价比变弱叠加国内原奶价格走弱，预计 2025 年进口总量依旧呈现下降态势，但是总体下降幅度或难以提升，我们预计总量下滑中高个位数到双位数的区间。根据以上假设我们对 2025 年年度我国乳制品供需平衡进行测算，以今年 2 月份奶牛存栏为基数，假设未来月环比去化幅度在 0.5%-1%之间，进口端产能下滑在中个位数到双位数之间，以 2024 年国内生产量和进口量为基础数据，对 2025 年年末阶段原奶供给进行敏感性分析。由于行业亏损时间逐步拉长，我们认为今年整体去化速度或较去年有所加快，根据敏感性分析结果，若需求端不发生变化，年底供需有望实现基本平衡考虑到在政策支持下需求端趋势有望提升，若需求端恢复超预期，奶价有望开启新一轮上涨周期。 
