> 数据图表如何才能2025 年国有大行定增规模、价格和认购股东情况2025-3-1 短期财务摊薄即期回报，中长期利于大型银行稳定发展。考虑定增发行后增厚股本，假设中国银行建设银行交通银行邮储银行四家银行全部在 6 月 30 日前发行完毕，则对 2025E 普通股股东每股收益平均摊薄影响在 4.4% 2.2% 8.5% 9.4%（表 2）,摊薄后股息率分别对应 4.21% 4.68% 4.64% 4.70%，若考虑股本一次性计入，则股息率摊薄至 4.03%4.58%4.27%4.30%（表 4）。工商银行、农业银行本次不做定增，对应 2025E 股息率 4.51%4.75%。 投资建议：大行定增方案落地，银行中期分红仍在推进，同时多家银行发布估值提升计划，银行中长期投资价值持续。1）红利策略中途未半。年初以来因市场风格因素，红利相关资产表现相对落后，但我们认为在低利率环境下，银行盈利和分红的稳健性依旧凸显，且中长期资金入市的逻辑未变，股息率高、资产质量有较高安全边际的银行仍有绝对收益，建议重视其配置性价比。建议关注国有大行（AH）稳健股份行如招商银行（AH）、中信银行（AH）区域优质且有较高拨备覆盖率的中小行如江苏银行、成都银行、沪农商行、沪农商行。2）经济复苏背景下，客群扎实、零售资产占比高的银行基本面和估值有更大弹性。政策传导到经济数据验证仍需时间，但系列政策密集出台有利于稳定银行资产质量改善预期、同时也释放后续信贷稳定增长和信号。若本轮政策能有效促动地产和消费回暖，看好顺周期策略空间和机会。建议关注招商银行、常熟银行、宁波银行、邮储银行、瑞丰银行、平安银行。华创证券综合其他
