> 数据图表请问一下本周观点2025-3-1本周观点u 宏观：本周（3月24日-3月28日，下同）宏观面多空交织，国内宏观利好旋律不变，海外不确定性较强，资金避险情绪浓。海外宏观偏空，美联储博斯蒂克认为今年只会降息一次，因通胀进展将放缓；美国新一轮关税反复多变，扰动全球铝市；3月标普全球制造业PMI录得49.8，为3月来最低，海外需求仍待回暖，部分资金避险离场。国内宏观利好氛围不变，财政政策维持宽松方向，促进内需恢复。u 电解铝：u 供应：国内电解铝运行产能小增，主因早前减产产能陆续复产结束，2月启槽部分对于产量的贡献已经显现。电解铝行业成本端周内小幅回升，截至3月27日，国内电解铝即时完全平均成本约16960元/吨左右，周环比下降103元/吨，主因氧化铝价格再度回落，电解铝成本小幅下移。国内主流消费地铝锭持续去化，给予铝价支撑，且因后续到货预期仍偏少，持货商挺价出货，现货升水上挺。截至3月27日国内主流消费地电解铝锭库存80.2万吨，较本周一减少2.5万吨，环比上周四减少3.2万吨。u 需求：下游铝加工企业在手订单与开工率处于回升区间，叠加光伏抢装需求，组件厂排产与下单采购量增加，而汽车用铝仍处景气区间，整体给予铝消费支撑。u 铝加工：铝棒库存方面，截至3月27日，国内铝棒社会库存为27.20万吨，环比上周四减少1.6万吨，环比周一减少1.25万吨。出库量方面，随着“金三银四”消费旺季的深入，型材订单表现可圈可点，叠加铝价回落，上周铝棒出库量6.22万吨，创下年内新高，带动铝棒库存下降。本周铝型材行业开工率环比微升1个百分点至61%，细分领域延续分化走势。 工业型材方面，周内头部汽车型材企业凭借新能源汽车产业链订单维持80%以上的开工率，但汽车型材因工艺认证复杂、设备投入大，当前订单明显向头部企业集中。 光伏型材方面，尽管加工费持续承压，但受益于组件厂3-4月集中交货期，主流光伏型材企业仍维持满产状态。建筑型材方面，部分企业反馈政府专项债项目（如高铁轨交、产业园）启动带来公建订单回暖，本周建筑型材开工率小幅提升，但民用建材需求仍受地产竣工放缓压制，门窗及铝模板型材企业开工率仍旧偏低。仍需关注新能源汽车与光伏装机需求传导效率以及地方政府专项债对基建项目的实际拉动效应。资料来源：SMM、国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明4国海证券综合其他
