> 数据图表想问下各位网友国内五氧化二钒价格跌至历史低位2025-3-0事件：公司于 2025 年 3 月 28 日晚发布 2024 年年报，实现营业收入 132.09 亿 元，同比下降 8.2%归母净利润 2.85 亿元，同比下降 73.0%扣非归母净利 润 2.53 亿元，同比下降 75.9%。2024Q4 营业收入 27.35 亿元，同比下降 15.2%， 环比下降 17.5%，归母净利润 1.02 亿元，同比下降 45.9%，环比回升 122%。 钒：产量创新高，钒价下跌拖累业绩。2024 年公司生产钒制品（折五氧化二钒） 5.43 万吨，同比增长 7.3%。2024 年国内五氧化二钒均价为 8.08 万元吨，较 2023 年的 10.9 万元吨，下降 25.9%。公司钒制品毛利率为 10.4%，较 2023 年同期下降 17pct，拖累公司整体业绩。 钛：熔岩氯化法钛白项目顺利投产，原料价格高企影响盈利。2024 年公司 6 万 吨年熔盐氯化法钛白项目建成投产，全年钛白粉产量 25.29 万吨（其中氯化法 钛白粉 2.69 万吨），同比增长 0.8%钛渣 18.18 万吨，同比下降 5.99%。2024 年西南地区钛白粉（金红石型）含税价为 1.54 万元吨，同比下降 1.7%同时， 原料钛精矿和硫酸价格全年高位运行，钛白粉毛利率为 4.3%，较 2023 年同期 下降 6.3pct。 钒价：储能用钒预计同比大增，钢铁用钒有望好转，有望拉动钒价回升。钒电池： 2025 年 2 月 12 日，公司全资子公司成都钒钛贸易与大连融科签订原料供货协 议，向其供应钒原料折五氧化二钒 20000 吨。2025 年预计供货量相较于 2024 年的 14822 吨增长约 35%，侧面显示 2025 年钒电池储能市场景气度较高。钢 铁：普通热轧螺纹钢国家标准由推荐性标准转为强制性标准已于 2024 年 9 月 25 日正式实施，钢铁领域的钒氮需求量有望改善。随着五氧化二钒库存的逐步消化，预计钒价有望逐步上升。 盈利预测、估值与评级：基本维持 20252026 年归母净利润预测为 5.23、6.99 亿元（较前次预测上调 0.7%、0.2%），新增 2027 年归母净利润预测 8.04 亿元， 对应当前股价的 PE 分别为 513833 倍。随着钒电池的快速放量和钢铁用钒好 转，钒价有望触底回升，公司业绩有望迎来修复，维持“增持”评级。 风险提示：钒、钛等产品价格大幅回落风险电解液合作项目进度不及预期风险。光大证券综合其他
