> 数据图表如何才能跨季后资金面或将自发式宽松
2025-3-6往后看，跨季后资金面或转为自发式宽松。参考往年规律，4 月初资金利率明显下行，2020-2024 年跨季后首周，仅 2023 年 R001 周均值小幅上行 2bp，其余 4 年R001 中枢下行幅度均在 10bp 以上R007 中枢也较季末周普遍下行 40bp 以上。尽管4 月是季初缴税大月，但 4 月信贷投放规模明显低于 3 月（2020-2024 平均低 64.8%），且政府债发行规模也环比下降（2020-2023 平均低 24.2%，2024 年 4月净发行为负），再叠加 3 月末财政支出释放资金规模较大，使得 4 月资金利率中枢往往较 3 月下降、波幅也收窄。并且，下周（3 月 31 日-4 月 3 日）政府债净缴款规模大幅降至 1660 亿元，明显低于前一周的 6219 亿元，对资金面扰动减弱。综合来看，政府债净缴款的回落以及银行融出意愿的持续性修复，为季初资金面转松奠定基础。 
