> 数据图表我想了解一下新增专项债发行节奏2025-4-6我们认为本轮关税超预期环境下，提振内需对国内经济愈发重要，基建和国家重点产业战略（如煤化工等）投资建设有望获得政策加码支持。25 年 1-2 月地产销售开发投资同比下滑 9.8%，地产投资数据仍在筑底阶段。上一轮中美贸易摩擦阶段叠加了政府去杠杆周期，制造业投资和基建投资走弱，房地产投资成为稳定经济增长的重要贡献因素，建材板块行情好于建筑板块。相比上轮关税冲击，当前时点地方政府投资能力和意愿均处于底部反转期，建议关注基建和重点产业等固投高景气下游的需求改善，同时地产投资也有望底部企稳：积极的财政政策靠前发力，地方投资仍存在释放空间。中国债券信息网等数据，25 年一季度全国发行地方政府债券约 2.84 万亿元，创历史新高，较去年同比增长约 80%，新增债券发行约 1.24 万亿元，同比增长约 48%再融资债券约 1.6 万亿元，同比增长 119% ，即资金近六成用于偿还旧债，约四成用于重大项目建设。25 年一季度新增地方政府专项债 9602亿，同比增加 3261 亿，专项债资金中，约 31%投向市政和产业园基础设施约 21%投向轨道交通、铁路、政府收费公路等交通领域约 10%投向棚户区改造约 7%投向医疗卫生约 6%投向农林水利约 5%投向土地储备约 4%投向城镇老旧小区改造等。去年底以来 10省市试点专项债“自审自发”，同时政府工作报告明确指出“优化考核和管控措施，动态调整债务高风险地区名单，支持打开新的投资空间”，我们认为化债进一步缓释地方债务风险，新增专项债亿传统基础设施领域为主导，同时注重新质生产力、战略新兴产业等相关领域支持，我们认为外需压力较大的背景下，4 月起新增专项债发行或将逐步提速，内需刺激下重视财政发力。天风证券综合其他
