> 数据图表怎样理解本周关注：对美关税反制，国产白蛋白市场展望2025-4-6本周关注：对美关税反制，国产白蛋白市场展望┃ 实际上，院内难以提价转嫁关税成本，而院外提价空间又较为有限• 院内：院内白蛋白提价难度较大。受集采影响，近年来价格体系持续下滑，当前CSL、Grifols和武田白蛋白院内挂网价365.0元、360.8元和369.9元，在当前医保环境下，结合集采政策以及全国最低价挂网的政策要求来看，我们认为进口企业难以直接以转嫁关税成本为由在公立医院体系进行提价。• 院外：提价空间较为有限，无法覆盖关税成本。一方面，进口白蛋白收入主要来自院内，院外收入占比相对较少，对其收入影响有限；另一方面，当前进口白蛋白价格中枢略低于成都蓉生、上海莱士、卫光生物。假设进口白蛋白维持现有供给水平，如果按照卫光生物的价格作为基准的话，武田、Grifols和CSL的提价空间分别为4%、6%和12%，即使再压缩流通环节的利润，对于企业而言可转嫁的成本也无法全面覆盖关税成本。 进口三大家2024年院内院外收入占比11%89%27%73%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0% 中国院内白蛋白价格体系（10g规格，各家企业最低挂网价）420 中国院外白蛋白价格体系（10g规格，各家企业24Q4价格）50041040039014%86%410400390380370360350340330378377377370365361358358485481469465456448432424422417480460440420400380武田杰特贝林Csl Behring基立福Grifols院内院外10数据来源： 中康，医药魔方，华创证券华创证券健康医疗
