> 数据图表如何才能6.6【南山智尚】腱绳技术储备充足，未来有望兑现业绩2025-4-36.6【南山智尚】腱绳技术储备充足，未来有望兑现业绩◆ 整体业绩规模收缩，盈利质量优化。2019-2023年营业收入呈波动趋势，CAGR=-2.51%，整体规模收缩。归母净利润CAGR=13.58%，盈利质量优化。2019-2023年公司毛利率稳定提升，从30%提升至35%。◆ 腱绳技术储备充足，但尚未形成实际订单。产品矩阵包括防弹系列（800D及以上）、海洋绳网系列（1000D-1600D）、防切割手套系列（400D）及家用纺织品系列（300-350D）。超高分子量聚乙烯纤维（UHMWPE）具备高强度、低蠕变性、耐磨损等特性，能够满足灵巧手动力传动对轻量化与耐用性的需求。机器人市场尚处于初级培育阶段，相关的供应链还没有成熟，公司前瞻布局未来有望兑现业绩。图：2019-2023年营收CAGR=-2.51%图：2019-2023年归母净利润CAGR=13.58%17.71营业总收入(亿元)YOY(%)13.5814.9216.3416.002015105015%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%2.52.01.51.00.50.0归属于母公司股东的净利润(亿元)YOY(%)1.872.031.521.220.8880%60%40%20%0%-20%-40%2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年图：分业务收入占比情况（%）精纺呢绒UHMWPE纤维其他100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%46%53%58%55%41%43%服装加工56%37%2020年2021年2022年2023年数据来源： 公司官网，choice，东吴证券研究所图：2019-2023年毛利率不断提高（%）销售毛利率(%)销售净利率(%)40%35%30%25%20%15%10%5%0%30%31%7%6%34%34%10%11%35%13%2019年2020年2021年2022年2023年51东吴证券综合其他
