> 数据图表如何解释2015-2024 财年 VISA 公司激励返点增速波动较大
2025-4-42.6 VISA 激励返点力度持续上升，但较 Mastercard 持续低约 10pts VISA 的激励返点（client incentive）为向商户、金融机构和其他合作伙伴发放的激励费，主要用于提升品牌旗下的卡片发行量、交易流水和交易笔数等。整体看， VISA 激励返点力度（激励返点占总营收比例）持续升高，从 2015 财年的 17.1%上升至 2024财年的 27.7%。增速方面，激励返点变化受 VISA Europe 并表、疫情影响下的客户关系维护、新兴市场拓展、合约周期变化等多重因素影响，波动较大。2021 财年至 2024财年激励返点增速从 25.6%下降至 11.9%。我们预计公司将维持较高比例的激励返点以推广品牌、拓展新兴市场，因此预期 2025-2027 财年激励返点力度（占总营收的比例）分别为 28.9%29.5%30.1%，增速分别为 16.1%12.9%13.2%。 
