> 数据图表想关注一下微瑕疵策略：银行二永债2025-4-0微瑕疵策略：银行二永债我们以民生银行和渤海银行活跃券作为样本（根据1月经纪商口径成交笔数判断是否活跃），计算了部分期限（个别期限无活跃券）债券持有1年后的综合收益，综合收益包括三部分：票息收益、骑乘收益和假设收益率曲线上行/下行的资本利得收益，渤海银行4年二级资本债骑乘收益可观；民生银行2年永续债在收益率曲线上行的情况下投资回报仍高于1年永续债。图： 买入并持有1年后收益率不同变化幅度下的综合收益情况图： 活跃样本券选取情况主体 期限（年）估值收益率（%）修正久期（年）收益率上行（bp）收益率下行（bp）1020301020300.971.931.931.931.931.931.93主体活跃券代码活跃券名称剩余期限2128016.IB21民生银行永续债01民生银行2228038.IB22民生银行永续债01民生银行渤海银行1251451.932.172.501.972.522.671.992.302.212.112.502.602.69242400029.IB24民生银行永续债024.162.682.311.943.423.794.150.731.971.971.971.971.971.973.743.903.633.364.454.735.004.072.852.472.103.593.974.342128001.IB21渤海银行二级渤海银行232400013.IB24渤海银行二级资本债01242400026.IB24渤海银行永续债01数据来源：Wind，浙商证券研究所（注：①为防止估值收益失真，选取主体在关键期限附近的活跃券作为计算标准；②综合收益=期初估值收益率+期末修正久期*(-收益率曲线变化幅度)+持有期末修正久期*(持有期初估值收益-持有期末估值收益)；③个别主体缺乏在关键期限附近的活跃券，因此未计算综合收益。）200.992.154.014.520.742.85浙商证券综合其他
