> 数据图表怎样理解兴森科技 PE-Bands2025-4-0我们采用分部估值法：我们预计公司 PCB 及其他业务 2025E 营业收入 47.04 亿元，净利润 5.17 亿元，给予 PCB 及其他业务 25.0x 2025E PE（相对可比公司 27.8x 2025E PE 折价主要考虑公司 PCB 业务短期面临亏损，而可比 PCB 公司均处于盈利状态），对应 129 亿市值我们预计公司半导体业务 2025E 营业收入 15.58 亿元，但考虑到在关税冲突的影响下，投资者对公司 IC 载板国产替代的诉求比此前更强，我们将公司半导体业务的 PS 估值倍数从此前 3.8x 提升至 8x 2025E PS 相对可比公司 9.3x 2025E PS 折价主要考虑到公司相较海外 IC 载板龙头在技术能力产能布局方面还有差距，对应 125 亿市值。我们因此预计公司目标总市值为 254 亿元，对应目标价 15.00 元股（前值：12.30 元股），给予“买入”评级。华泰证券科技传媒
