> 数据图表我想了解一下建筑个股涨幅居前
2025-4-0财政政策较去年更加积极、力度更大，特别国债启动发行，关注中央加杠杆力度。财政政策方面，会议强调“用好用足更加积极的财政政策”、“加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用”，化债表述“继续实施地方政府一揽子化债政策，加快解决地方政府拖欠企业账款问题”。从实际债券发行来看，2025 年超长期特别国债于 4 月 24 日启动发行，较 2024 年提前近一个月，发行周期为 4 月-10 月，较 2024 年的 5 月-11 月有所提前。截至 2025 年 4 月 26 日，特别国债总发行量为 2860 亿，全年计划发行 1.3 万亿元，较 2024年的 1 万亿元增加 3 千亿。我们认为，今年年初以来财政政策力度明显增强，强化逆周期调节能力。近期开工率持续回升，央国企订单验证景气提升，进入 Q2 实物工作量有望加速回暖。1）从实物工作量的角度来看，我们选取水泥出货率、沥青开工率这两个与基建开工密切相关的重要建材指标来表征基建项目的实物工作量。本周（4 月 25 日）水泥出货率 47.4%，环比-1.33pct，本周（4 月 23 日）石油沥青装置开工率为 30.7%，环比2.0pct。水泥出货率小幅下降，水泥出货率的下行使得市场对实物量预期边际减弱。2）从一季度各公司新签订单情况来看，传统基建板块景气度有在回升，25Q1 中国交建、中国建筑建筑业务新签订单同比增长 9.02%、8.37%，中国核建新签订单同比增长 30.68%，中国化学 3 月份新签合同同比增长 60.71%，地方国企来看，25Q1 四川路桥、北新路桥、广东建工新签订单同比增长分别为 18.87%、20.71%、18.65%，当前订单和资金端对后续实物量的指引仍然比较乐观，看好 Q2 实物工作量加速回暖。 
