> 数据图表咨询大家工业企业利润增速与失业率呈现一定负相关特征2025-4-0基于我们前期报告如何看待蜕变中的库存周期中国库存周期的新形态与新思考中构建的 MPI 工业库存前瞻指数，其提示 2025 年内库存周期或总体呈现平坦化特征，较难有超预期表现。随着需求侧政策的逐步加力，同时供给侧保持平稳，或将由弱补库转向弱去库，若需求侧政策未能超预期发力，则库存周期强度有限，较难表现出传统库存周期明显的、高斜率的去库特征。 从库存结构上看，当前库存分位数较低的行业去库相对彻底，若需求发力则行业利润增速的弹性较大。截至最新分行业库存数据（2025 年 2 月），文教、工美、体育和娱乐用品制造业和专用设备制造业实际库存分位数低于 10%，仪器仪表制造业、电气机械及器材制造业和非金属矿物制品业的实际库存分位数低于 20%。在工业企业利润增速平稳，且库存周期平坦化的时期，我们继续提示应淡化相关工业总量指标，关注工业企业的结构性机会。财政政策对需求的加力方向，如“两新”“两重”或是结构性线索。浙商证券工业制造
