> 数据图表如何才能全球大类资产表现一览2025-4-6 下周展望：五一假期期间关注美国 25Q1 GDP 和 4 月非农就业等重要经济数据。下周五一假期期间将公布美国 25Q1 GDP（4 月 30 日）、美国 3 月 PCEPI（4 月 30 日）、美国 4 月 ISM PMI（5 月 1 日）、美国 4 月非农就业（5 月 2 日）等多项重要经济数据。目前市场对美国 25Q1 GDP增速预期分歧较大：截至最新，亚特兰大联储 GDPNow 模型预测增速为-0.4%（剔除黄金进口影响），彭博分析师预测中值为0.4%，而纽约联储 Nowcast 模型预测增速为2.63%。不过从亚特兰大联储模型分项来看，消费分项预期拉动0.91%、投资分项预期拉动1.04%，对应的核心GDP（PDFP，私人国内最终购买）增速为1.95%，仍接近2%。但如果25Q1 美国 GDP 增速最终转负，则将为 22Q1 以来最低水平。虽然 GDP转负仅为经济衰退的必要而非充分条件，但这仍将进一步加剧当前市场对美国经济衰退的担忧。此外，彭博一致预期显示当前 51 名分析师对4 月新增非农中值预测 13 万，标准差 2.9 万，失业率预测中值 4.2%。从供给侧来看，需关注特朗普驱赶非法移民的政策影响能否在非农数据中进一步体现而从需求侧来看，需关注对当前特朗普关税政策不确定性的担忧是否令企业减少招聘，同时在马斯克表示将大幅减少参与政府效率部工作并将重心转移至特斯拉运营后，政府裁员人数还有多大的空间。 风险提示：特朗普政策超预期美联储降息幅度过大引发通胀反弹甚至失控美联储维持高利率水平时间过长，引发金融系统流动性危机。东吴证券综合其他
