> 数据图表如何看待公司 2020-2025 年第一季度归母净利润及同比增速
2025-4-3Q1 业绩高增长，量价齐升驱动 公司发布 25 年一季报，实现收入归母净利润分别为 7.630.82 亿元，同比分别31.35% 61.78%，环比分别0.51%13.63%，实现扣非归母净利润0.87 亿元，同比环比分别92.63%38.65%，业绩增长亮眼，我们预计量价均呈向上走势。 量价双升，产销良性循环，库存稳步去化 量价拆分来看，25Q1 公司产能提升预计带动销量同比增加，价格方面，25Q1 长海股份 2400tex 玻纤纱价格达 3669 元吨（据卓创资讯），同比环比分别20.5%1.4%。公司拳头产品主要为玻纤制品短切毡、湿法薄毡，价格韧性相对较强，2025Q1 公司毛利率净利率分别达 23%11%。截止 3月底行业库存为 79.84 万吨，环比同比分别-2%-1%，其中江苏省玻纤企业库存为 8300 吨，环比同比分别-9%38%，环比均有降库，预计后续价格仍有较好支撑。出口来看，今年一季度玻纤及制品累计出口 51.1 万吨，同比-3%。公司当前共有 3 条合计 32 万吨在运行玻纤产线，另有 2 线 7 万吨正冷修，以及 5 线 15 万吨在建产线，未来该公司将根据市场需求等统筹产能建设，平稳有序推进 60 万吨项目后续产线以及制品线的投放。 盈利能力持续修复，现金流短期承压 25Q1 公司实现毛利率 22.59% ，同比环比分别1.041.54pct。25Q1 期间费用率 10.47%，同比-2.39pct，其中销售管理研发财务费用率同比分别-0.42-0.890.34-1.42pct，最 终实 现净 利率 10.75% ， 同比 环比 分别2.031.30pct。25Q1 末公司资产负债率达 36.00%，同比3.53pct。25Q1经营性现金流净额-0.54 亿元，同比-1.07 亿元，收现比同比-16.08pct 达72.21%，付现比同比14.93pct 达 78.39%。 盈利弹性有望释放，估值优势明显 当前公司 60 万吨产能计划仍未完全释放，未来仍有较好盈利弹性，预计公司 25-27 年归母净利润为 4.25.96.6 亿元。PB 来看，当前公司 PB 仅 1.01倍，具备较好投资价值，维持公司“买入”评级。 风险提示：需求释放、产能落地不及预期、原材料价格上涨等。
