Thoughts of the Week特朗普政府释放缓和口吻，市场短期不确定情绪略有降温，交易“最坏的时候已经过去”？ 4月11日，美国对原产于中国的计算机、智能手机、半导体设备、集成电路、显示器等高科技商品豁免125%的“对等关税”，覆盖约20个税目，豁免清单所覆盖商品总额约占中国出口19%。4月22日，贝森特表示中美高关税是不可持续的，他预计世界两大经济体之间的贸易战将“降级”，市场一度传言美国考虑降低部分对华关税至50%左右，并考虑“分级征税”方案，此消息后被否定。同时在特朗普表示与中方开启谈判之时，中方反复表示“未和美国谈判”。 4月25日，消息称中国官方据悉正在考虑对部分美国进口商品豁免高达125%的反制关税，有关部门正在考虑包括医疗设备和乙烷等化工原材料的美国商品排除在对等反制关税之外。 静态来看，考虑在汽车、钢铝等行业较低的税率，目前美国对中国平均关税税率为97%，而非145%，从实际情况看税率降低并不具备经济意义，但从是市场情绪看，各类资产在反应“最坏的时候已经过去”，跨市场波动率显著下行。股票、债务和汇率波动率从4月初极高位置明显回落大类资产从“股债汇”三杀模式中修复，债券企稳，风险情绪有所回归资料来源：Bloomberg，国泰君安期货研究Specail reportonGuoati JunanFuurest
