> 数据图表我想了解一下2019 年国内政策周期改善（单位：亿元，%）2025-5-1美国资本市场的压力。按照 18-19 年的经验，人民币汇率的升值可能预示着关税短期内缓和或谈判可能性上升。（2）政策预期还未结束，政策对预期影响，在年内可能比盈利数据更重要。4 月底政治局会议整体基调符合预期，虽然没有超预期，但政策基调依然是稳增长。参考 2018-2019 年，贸易冲突期间，国内政策周期一旦转入稳增长周期（2019 年），即使经济和出口数据依然偏弱，股市也很难重回熊市。2019 年的稳增长，力度上并没有超预期，也没有改变经济下滑的趋势，但对股市整体估值体系还是带来了正面影响。同样，始于去年 9月的政策反转，虽然力度上并没有持续超预期，但方向上已经带来了熊牛转折。所以在市场估值低位，政策预期的方向可能比实际经济指标更重要。信达证券公共服务
