> 数据图表想关注一下4-5 月，R001 日度走势（%）2025-5-1展望 5 月资金面，可以从季节性特征看起。回顾过往三年资金利率逐月变化情况，5 月资金面往往较 4 月进一步转松。2022-2024 年 5 月，R001 月度降幅分别为11bp、23bp、3bp，R007 的月度降幅则为 21bp、30bp、9bp，并且从上半年维度来看，5 月资金利率往往也是阶段性的洼地。为何 5 月资金面往往较 4 月进一步转松税期扰动减弱或是重要原因之一。参考历史规律，4 月作为季初月，单月缴税规模一般在 1.4-1.8 万亿元区间，而 5 月缴税压力明显缓解，缴税规模大体在 1.0-1.6 万亿元左右。2023-2024 年期间，4 月月均缴税规模达到 1.82 万亿元，5 月则为 1.40 万亿元，税期资金缺口收窄幅度约 4200 亿元，这也使得 5 月税期前后隔夜与 7 天资金利率普遍不会出现如 4 月一般的较大波动，中上旬资金利率普遍较为平稳，上移现象主要集中在跨月阶段。华西证券综合其他
