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2025-5-21.3成本端：2025年以来，原油、煤炭价格下行明显 2025年以来，国际原油价格下行明显。美国新关税政策宣布后，市场担忧美国对等关税引发全球经济衰退，从而影响能源需求，叠加OPEC+将从5月起“加速增产”，双重打击下，国际原油价格大幅下跌。据Wind数据，截至4月7日，布伦特原油期货结算价为64.21美元/桶，较2025年初下降14.71%。图12：2025年以来，国际原油价格下行明显数据来源：Wind、智研咨询、中国新闻网、中国日报网、中国石油报公众号、中国石油石化公众号、证券时报公众号、世经中国公众号、上海证券报公众号、百川盈孚、开源证券研究所1401201008060402001、页岩油产量激增，OPEC拒绝减产2、中国需求放缓3、美元走强、利比亚复产1、新冠疫情导致全球经济衰退预期，市场对原油需求的担忧情绪加深。2、3月6日，OPEC与非OPEC产油国减产磋商因俄方态度坚决而宣告破裂3、沙特随即发动价格战美 联 储 持 续 加 息 ，悲 观 预 期 增 强 ，全球需求较弱Opec 成 员国 是 自 愿性 减 产 ，没 有 强 制机 制 ， 减产 的 不 确定性较大全球三大月报（ OPEC 、EIA 、 IEA ）一 致 下 调 了2024年全球原油需求增长预测1、OPEC会议不减产2、希腊“脱欧”公投3、伊朗核谈判达成全面协议1、油价创2015年底以来新高2、全球经济前景低迷，国际能源署和美国能源信息署下调2019年全球原油需求增速预估3、美国等主要产油国供应增速加快，库存数据上升市场担忧美国对等关税引发全球经济衰退，从而影响能源需求，叠 加 OPEC+将 从 5月 起 “ 加 速 增产”，双重打击下，国际原油价格收盘暴跌。布伦特原油（美元/桶）中国化工产品价格指数（右轴）中信行业指数:基础化工（右轴）中信行业指数:石油化工（右轴）10,0009,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000 
